April 2026
Das Ende einer Ära?
Die Aktienmärkte verhalten sich seit einiger Zeit nervös, auch schon vor den jüngsten Ereignissen im Nahen Osten. Vor allem die ehemaligen Favoriten am Aktienmarkt scheinen bei den Anlegern zunehmend an Beliebtheit zu verlieren. Die „Mag 7“ und andere große US-Technologiewerte tragen zwar weiterhin einen erheblichen Teil zum Gewinnwachstum in den USA bei, ihre Bewertungen haben sich im Verhältnis zum Gesamtmarkt jedoch deutlich reduziert.
Anleger, welche die Rallye der „Mag 7“ in den letzten Jahren verpasst haben, fragen sich indes, ob es nun der richtige Zeitpunkt ist, den Rücksetzer zu kaufen und doch noch auf den Zug aufzuspringen. Wir denken nicht! Wenn die Geschichte ein verlässlicher Maßstab ist, dann hat die Marktkonzentration in großen Tech-Aktien zuletzt ein Niveau erreicht, das in der Vergangenheit mehrfach Wendepunkte markiert hat – wie die untenstehende BofA-Grafik zeigt. Sollten sich die Anlegerpräferenzen weiter verschieben, könnte daher noch ein erheblicher Positionsabbau bevorstehen. Wir würden jedenfalls noch nicht versuchen, hier „ins fallende Messer zu greifen“.
Zumal die führenden US-Technologietitel zwar günstiger geworden, aber noch weit weg von Schnäppchen-Niveaus sind. Außerdem dürften die Cashflows der betreffenden Unternehmen in den nächsten Jahren unter den hohen Investitionen leiden, die für die Skalierung von KI-Angeboten notwendig sind und deren Profitabilität alles andere als sicher erscheint. Wir finden abseits dieser Anlegerlieblinge deutlich attraktivere Investments, vor allem in Asien und in Schwellenländern sowie bei Rohstofftiteln und bei einigen defensiven Branchen.
Antizyklisches Investment des Monats:
London Stock Exchange Group
London Stock Exchange Group (LSEG) ist seit mehr als 200 Jahren der größte Börsenbetreiber nach Handelsvolumen in Europa sowie ein großer Anbieter von Finanzdaten und Markt-Infrastruktur für Banken, Fonds und Unternehmen. LSEG verdient überwiegend an laufenden Abos und Gebühren, z. B. für Daten-/Analyse-Software (Refinitiv), Indizes (FTSE Russell) und Prüfungen von Kundenrisiken (Risk Intelligence). Das ursprüngliche Börsengeschäft macht nur noch ca. 25% des Ergebnisses aus, hier liegt der Schwerpunkt auf Anleihen und Derivaten. Der Umsatz von LSEG ist somit breit diversifiziert nach Produkten/Dienstleistungen sowie regional (EMEA und America je ca. 40%, APAC 15-20%). Wichtige Wettbewerber sind je nach Bereich z. B. Bloomberg/S&P Global/FactSet (Daten & Indizes) sowie ICE, CME und Nasdaq (Börsen-/Handelsplattformen).
Wir hatten bis vor Kurzem die Fondsplattform Allfunds im Portfolio unseres TT Contrarian Flexible, die von LSEG aufgekauft wurde. Damit fand unser Investment Case für Allfunds ein erfolgreiches Ende, wir wurden aber in dem Zuge auf die neue „Mutter“ LSEG aufmerksam. LSEG ist mit der Deutsche Börse AG der dominante Börsenbetreiber in Europa, wobei bei LSEG der Handelsfokus auf Anleihen und Derivaten liegt. Außerdem hat LSEG in der Vergangenheit stark in die Diversifikation der eigenen Ertragsströme investiert, vor allem mit dem Kauf vom Finanzdaten-Anbieter und direktem Bloomberg-Konkurrenten Refinitiv, aber auch mit der Vollübernahme von FTSE und Ausbau dessen Indexgeschäfts. Dies hatte zur Folge, dass LSEG mittlerweile deutlich mehr Geld mit Daten und Lizenzen verdient als mit dem Handelsgeschäft. Und das Daten/Lizenzgeschäft ist u.E. deutlich attraktiver, weil weniger zyklisch, mehrheitlich wiederkehrend und hochmargiger. Börsen sind zudem ohnehin sehr attraktive Geschäftsmodelle, denn sie bilden lokale Monopole (eine 2. Londoner Börse aufzubauen wäre z.B. ökonomisch sinnlos). Mit den o.g. Geschäftserweiterungen ist LSEG aber gegenüber den europäischen Wettbewerbern noch einmal attraktiver. Das hatte in der Vergangenheit dann auch zur Folge, dass LSEG mit einem deutlichen Bewertungsaufschlag zu Deutsche Börse und Euronext gehandelt wurde.
Zuletzt kamen die Aktien von LSEG aber deutlich unter Druck, weitaus mehr als die direkten Wettbewerber. Mittlerweile ist LSEG günstiger bewertet als seine Peers. Denn im Zuge der umgehenden Angst um die „Disruptierbarkeit“ datengetriebener Geschäftsmodelle durch künstliche Intelligenz (KI) wurden die geschilderten Vorteile von LSEG plötzlich als Nachteil ausgelegt. Wir sind keine KI-Experten, aber diese Markteinschätzung teilen wir nicht. Denn die Finanzdaten von LSEG sind zu großem Teil proprietär und nicht öffentlich verfügbar. Sie müssen also weiterhin von LSEG (oder anderen Datenanbietern) lizenziert werden, um genutzt zu werden. Und vielleicht gibt es „dank KI“ in Zukunft weniger Analysten bei Finanzdienstleistern und dementsprechend weniger Lizenzen zu verkaufen. Aber solange die Daten von LSEG gefragt sind, kann das bisherige „seat based“ Preismodell sicher im Interesse von LSEG an die neuen Gegebenheiten angepasst werden, zumal durch den Einsatz von KI auch die Kosten bei LSEG gesenkt werden.
Daher erschien uns die Korrektur von 40% in weniger als einem Jahr bei der Aktie von LSEG als günstige Einstiegsgelegenheit in ein hochattraktives Geschäftsmodell und wir sind seit Mitte Februar investiert.
Keine Anlageberatung, die Ausführungen veranschaulichen lediglich unsere Vorgehensweise. Quelle: Taunus Trust.
Aktuelles zu unserem TT Contrarian Flexible
Unser TT Contrarian Flexible (I) verlor im Berichtsmonat ca. 4% an Wert, liegt damit 2026 aber weiterhin knapp 2% im Plus. Wir haben im Verlauf des März die Aktienquote in die Korrektur hinein leicht aufgestockt und dabei einige attraktive Titel neu aufgenommen, u.a. einen der größten weltweiten Schiffbauer, eine weitere günstig bewertete Goldmine, den größten Uranförderer der Welt sowie eine koreanische Holding-Gesellschaft, über die man einen der weltweiten Marktführer für Speicherchips mit deutlichem Discount erwerben kann.
Aktuelle Transaktionen im TT Contrarian Flexible im März 2026
Keine Anlageberatung, die abgebildeten Transaktionen veranschaulichen lediglich unsere Vorgehensweise. Quelle: Taunus Trust.
Fondsmanagerwechsel im „TT Contrarian Global“ zum 01.04.2026 vollzogen
Wie bereits berichtet, hat Peter E. Huber zum Quartalsende das Management unseres antizyklischen Aktienfonds „TT Contrarian Global“ an Jan David Meyer abgegeben, nachdem er den Fonds seit Auflage im Dezember 2021 gesteuert hat. Der „TT Contrarian Global“ war für Taunus Trust eine absolute Erfolgsgeschichte! Wir konnten den Weltaktienmarkt und unsere Wettbewerber deutlich hinter uns lassen, mehr fast 100% Wertentwicklung erzielen und das Fondsvermögen auf eine knappe Viertel Milliarde EUR steigern. Wir danken Peter E. Huber für die herausragende Leistung und die Pionierarbeit im Fondsgeschäft der Taunus Trust.
Natürlich sind wir uns der großen Fußstapfen bewusst, die Peter E. Huber hinterlässt. So sehr es uns mit Stolz erfüllt, den Track Record des Fonds fortzuführen, so sehr flößt es uns auch Respekt ein. Aber wir nehmen die Herausforderung an! Denn wir haben in den vielen Jahren an Peter E. Hubers Seite den antizyklischen Anlagestil, der unsere Fonds prägt, verinnerlicht und werden den „TT Contrarian Global“ in bewährter Manier weiter steuern. Für unsere Investoren ändert sich nicht viel! Wir werden hier und da einzelne Positionen austauschen und ergänzen, aber am Anlageprozess, dem Allokationsfokus und den inhaltlichen Schwerpunkten wird sich nichts ändern. Natürlich können wir Ihnen keine Fortsetzung der herausragenden Performance seit Auflage versprechen, genauso wenig wie Peter E. Huber das könnte. Aber seien Sie versichert: der Fonds bleibt bewertungsorientiert und antizyklisch abseits des Mainstreams positioniert, und profitiert weiterhin von unserem hauseigenen Kapitalmarkt-Research sowie den Dekaden Managementerfahrung unserer Fondsmanager.
Jährliche Ausschüttung im TT Contrarian Global im April
Die einmalige Ausschüttung im April beträgt 1 % des NAV per Dezember für die I- und P-Tranche:
- I-Tranche (Ultimo-Preis: 3.572,51 EUR): 35,73 EUR je Anteil
- P-Tranche (Ultimo-Preis: 174,29 EUR): 1,74 EUR je Anteil
Sollten Sie Rückfragen haben oder weitere Informationen wünschen, können Sie sich jederzeit gerne an uns wenden.
Wir wünschen Ihnen und Ihren Liebsten ein wunderschöne Osterzeit voller Freude, frischer Frühlingsenergie und entspannter Momente. Möge diese besondere Zeit Ihnen neue Kraft, Zuversicht und viele kleine Glücksmomente bringen.
Vielen Dank für Ihr Vertrauen und Ihre Treue – wir freuen uns, Sie auch weiterhin begleiten zu dürfen.
Viele Grüße aus Bad Homburg,
Ihr Team der Taunus Trust
Jan David Meyer
Portfoliomanager
Norbert Keimling
Portfoliomanager
Euro am Sonntag: Gegen den Trend
Nvidia und Apple? Fehlanzeige. Die Investmentboutique Taunus Trust verfolgt eine konsequent antizyklische Investmentstrategie. Im Portfolio des im Dezember 2024 aufgelegten TT Contrarian Flexible sucht man die beiden Aktien daher vergeblich. Als besonders attraktiv stufen die Fondsmanager vielmehr Aktien aus dem Reich der Mitte ein…
Zum Artikel (Euro am Sonntag)
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Der TT Contrarian Flexible ist ein chancenorientierter, vermögensverwaltender Fonds welcher eine antizyklische Anlagestrategie verfolgt.
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