November 2022
Rezessionen als Investitionschance
Nach mehreren schwachen Vormonaten setzte insbesondere in der zweiten Monatshälfte des Oktobers eine Erholung an den Kapitalmärkten ein. Die Konjunktur trübt sich zwar weltweit ein und die Inflationsraten liegen weiter auf sehr hohem Niveau, aber genau hierin liegen Chancen. Denn die größten Kurszuwächse werden an den Aktienmärkten in Zeiten größter Unsicherheit und während Rezessionen erzielt.
So verbuchte bspw. der US-Aktienmarkt in den letzten 120 Jahren in Rezessionsphasen höhere Zuwächse (8,1%) im Folgejahr als in Nicht-Rezessionsphasen (7,2%). Teilt man alle Rezessionsperioden seit 1900 in drei zeitlich gleiche Teilperioden und misst die Folgeperformance je Teilperiode, zeigt sich, dass lediglich das erste Drittel einer Rezession mit Kursverlusten im Folgejahr einherging. Nach Ende des ersten Rezessionsdrittels verbuchten Aktienmärkte bereits wieder durchschnittliche Wertzuwächse und während des letzten Rezessionsdrittels erzielten Aktien die mit Abstand größten Kursgewinne.
Höchsten Aktienmarktrenditen werden in Rezessionen erzielt
Quelle: Refinitiv, NBER sowie eigene Berechnungen per 30.09.2022 (S-013).
Auch erreichten die Aktienkurse in Rezessionsphasen ihren Boden in der Regel lange vor den Unternehmensgewinnen. Wer in den letzten Jahrzehnten in Phasen der Unsicherheit auf eine Stabilisierung der Unternehmensgewinne wartete, hätte die Erholung an den Märkten in aller Regel leider verpasst.
Gewinne stabilisieren sich erst lange nach Kurserholungen
Quelle: Refinitiv, NBER sowie eigene Berechnungen per 30.09.2022.
Insofern haben wir die von Rezessionsängsten geprägten Ausverkaufskurse bei deutschen Aktien Ende September und Anfang Oktober in unserem Huber Portfolio SICAV für weitere antizyklische Zukäufe genutzt und unseren Anteil deutscher Unternehmen von 18 auf 22% erhöht. Entsprechend stark konnten wir von der Kurserholung im Oktober profitieren. Auf Grund der außergewöhnlichen und unserer Einschätzung nach nicht nachhaltigen Dollar-Stärke haben wir außerdem zwei Drittel unserer ohnehin niedrigen Dollarbestände (15%) abgesichert.
Mit unserer Aktienquote von 71%, weiteren 8% in Xetra-Gold und 21% in liquiden Mitteln bleiben wir sehr flexibel aufgestellt und können auch weitere Rücksetzer für antizyklische Zukäufe nutzen.
Viele Grüße aus Bad Homburg,
David Meyer & Norbert Keimling
David Meyer
Portfoliomanager
Norbert Keimling
Portfoliomanager
Presseartikel "Jeder Hype endet in einem Blutbad"
„Vermögensverwalter Peter E. Huber betrachtet Technologieaktien weiterhin sehr skeptisch und verweist darauf, dass in der Vergangenheit schon viele Börsenhypes zu Ende gegangen sind. Im Huber Portfolio P bevorzugt Huber derzeit tech-ferne Titel wie Anglo American, BASF oder Shell. Oder er setzt auf den südkoreanischen Tech-Riesen Samsung Electronics, weil er ihn für günstig bewertet hält.“
Zum Artikel (Börse Online vom 02.11.2022)
Presseartikel "Suche nach versackten Werten"
„Der Fonds des Börsen-Fahrensmanns Peter E. Huber bewährte sich zuletzt in der Baisse. Gerade jetzt könnte ein günstiger Zeitpunkt für Langfrist-Anleger sein, sich einzuklinken.“
Zum Artikel (Focus Money vom 29.10.2022)
Weiterführende Informationen
Vermögensverwaltender Fonds
Huber Portfolio SICAV
Der Huber Portfolio SICAV ist ein chancenorientierter, vermögensverwaltender Fonds welcher eine antizyklische Anlagestrategie verfolgt.
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Der TT Contrarian Global ist ein chancenorientierter internationaler Aktienfonds, der eine antizyklische Anlagestrategie verfolgt.
