Oktober 2022
Wir kaufen deutsche Aktien
die Aussichten für deutsche Unternehmen erscheinen finster: explodierende Energiepreise, Zinserhöhungen und Rohstoffmangel haben die Kurse einbrechen lassen. Der deutsche Aktienindex DAX stellt mit Rückschlägen von ca. 25% (35% in Dollar) im laufenden Jahr das Schlusslicht unter den internationalen Leitbörsen dar und die Stimmung der Anleger ist in Erwartung einer schweren Rezession extrem pessimistisch. Zeitgleich sehen wir im deutschen Aktienmarkt zum Teil Bewertungen, wie sie zuletzt nur in den großen Crashphasen 1987, 2003 und 2009 beobachtet wurden.
Dt. Aktien notieren auf Bewertungen von 1987, 2003 und 2009
Quelle: Taunus Trust per 30.09.2022.
Mit einem Shiller-CAPE von 12 und einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,1 notieren deutsche Aktien derzeit mehr als 30% unterhalb ihrer historischen Durchschnitte. Dies verdeutlicht, wie viel Pessimismus bereits eingepreist ist.
Deutsche Aktien notieren über 30% unterhalb fairem Wert
Quelle: Taunus Trust per 30.09.2022.
Als Antizykliker sehen wir hierin Chancen, denn diese Bewertungsniveaus signalisierten nicht nur in vergangenen Krisen lukrative Kaufniveaus. Viele hiesige Unternehmen sind mit globalen Produktionsstätten international aufgestellt, ein günstiger Euro begünstigt den Export und höhere Inflationsraten können insbesondere von Unternehmen mit entsprechender Preissetzungsmacht weitergegeben werden.
Wir haben die Ausverkaufskurse Ende September deshalb für Zukäufe in deutschen Unternehmen genutzt und die Quote deutscher Aktien in unserem vermögensverwaltenden Huber Portfolio SICAV von 12% auf 18% angehoben. Viele der von uns zugekauften Unternehmen haben sich im Kurs mehr als halbiert und notieren deutlich unterhalb ihrer Buchwerte. Zu solchen Bewertungsniveaus kann man Aktien nur selten kaufen.
Da sich die großen Unterbewertungen Deutschlands nicht global gleichermaßen zeigen, bleiben wir mit einer Aktienquote von 69% in unserem Huber Portfolio SICAV weiter sehr flexibel aufgestellt und halten genügend Pulver für weitere Kaufgelegenheiten trocken.
Viele Grüße aus Bad Homburg,
David Meyer & Norbert Keimling
David Meyer
Portfoliomanager
Norbert Keimling
Portfoliomanager
Presseartikel "Deutschland schafft sich ab!"
Die deutsche Wirtschaft wird an die Wand gefahren mit den weltweit höchsten Energie- (insbesondere Gas) und Stromkosten. Unternehmen mit hohem Energieverbrauch können in Deutschland nicht mehr international wettbewerbsfähig produzieren. Doch Peter E. Hubers Befund geht noch weiter.
Zum Artikel (Institutional Money vom 06.10.2022)
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Weiterführende Informationen
Vermögensverwaltender Fonds
Huber Portfolio SICAV
Der Huber Portfolio SICAV ist ein chancenorientierter, vermögensverwaltender Fonds welcher eine antizyklische Anlagestrategie verfolgt.
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Der TT Contrarian Global ist ein chancenorientierter internationaler Aktienfonds, der eine antizyklische Anlagestrategie verfolgt.
