TT Contrarian Global

Aktuelles

Presse | August 2023

Peter Huber mahnt zur Geduld

Erfahrene Börsianer können sich in Anbetracht der Börsenlage nur verwundert die Augen reiben. Im Gegensatz zum positiven Sentiment stottert jedoch der Konjunkturmotor, die Notenbanken drehen weiter munter an der Zinsschraube und verknappen die Liquidität, und Deutschland befindet sich vermutlich bereits in einer Rezession…

Weiterlesen →

Presse | Juli 2023

Peter E. Huber: Scheinblüte bei den „Magnificent Seven“?

Der Siegeszug einiger weniger US-Technologiewerte setzte sich auch im Juni fort und führte zu Kursgewinnen von bis zu 190 Prozent (Nvidia) im 1. Halbjahr, während der große Rest des US-Aktienmarktes eher seitwärts tendierte. Grund genug für Fondsmanager Peter E. Huber, sich des Themas anzunehmen.

Weiterlesen →

Research | Juli 2023

Gefährliche Konzentrationsrisiken in Benchmarks?

Aus empirischer Sicht ist es unwahrscheinlich, dass die heutigen Börsenlieblinge im Technologie-Bereich ihre Vormachtstellung längerfristig behalten werden. Betrachtet man sich die 10 größten Unternehmen der letzten Jahrzehnte, zeigt sich, dass auf Sicht von 10 Jahren im Mittel gerade einmal zwei Unternehmen unter den Größten verbleiben. Die restlichen enttäuschen…

Weiterlesen →

Weshalb legen wir gerade jetzt einen Aktienfonds auf?

Value-Aktien waren selten attraktiver bewertet als heute

Nach einer langen Periode extrem niedriger Inflationsraten und historischer Tiefststände bei den Zinsen zeichnet sich ein Paradigmenwechsel ab. Darunter leiden die bisherigen Favoriten (hochbewertete Wachstumsaktien insbesondere aus dem Technologiebereich), da der Barwert von Gewinnen sinkt, die in ferner Zukunft liegen. Profitieren werden unseres Erachtens niedrig bewertete Value- und Substanzwerte, die seit über 13 Jahren enttäuschen.

Unterschätzte Klumpenrisiken in Benchmarks und ETFs

Die meisten internationalen Aktienfonds sind in den bisherigen Favoriten aus dem Technologiebereich hoch gewichtet, ebenso die entsprechenden Exchange Traded Funds (ETFs). Das gilt insbesondere für den US-Markt, der wiederum mit ca. 60% im Weltaktienindex gewichtet ist und damit schon für sich ein Klumpenrisiko darstellt. Dies birgt Risiken und lässt Raum für Enttäuschungen. Eine echte Diversifikation ist nicht gegeben.

Fundamentale Bewertung außerhalb der USA attraktiv

Die meisten Aktienmärkte sind keineswegs zu hoch bewertet, sondern notieren in der Nähe ihres fairen Wertes. Dies gilt selbst für US-Aktien, wenn man von den Technologiewerten absieht. Das eröffnet längerfristig ein weiteres erhebliches Kurspotential. Es besteht sogar die Möglichkeit, dass eine explosive Mischung aus fehlendem Zins, fortschreitender Geldentwertung, lockerer Notenbankpolitik und schulden-finanzierten Fiskalprogrammen zu einem massiven Überschießen der Aktienkurse in bisher nicht vorstellbare Kurshöhen führen wird.

Zahlreiche Aktien notieren signifikant unter ihrem Wert

Die in unserem Fonds befindlichen Qualitäts- und Substanzaktien weisen per 30. Dezember 2022 ein KGV von 8,4, ein KBV von 1,1 und eine Dividendenrendite von 4,1% auf. Dies ist nochmals ein erheblicher Abschlag auf den Marktdurchschnitt. Solange eine Investition in internationale Aktien zu so günstigen Bewertungen möglich ist, sind alle anderen Anlageformen keine Alternative. Zumal nur Unternehmensbeteiligungen eine Partizipation am Wertschöpfungspotential der Wirtschaft bieten und Unternehmensgewinne üblicherweise analog zur nominalen Wirtschaftsleistung wachsen, was Aktien einen gewissen Schutz vor anziehender Inflation bietet.

Antizyklische Chance: Energie- und Minensektor

Es gibt einen interessanten Megatrend, der in den nächsten Jahren weit überdurchschnittliche Anlageergebnisse bringen kann und derzeit völlig unterschätzt wird: Energie- und Minenaktien, die für die Energiewende benötigt werden. Aufgrund strenger ESG-Vorschriften fließt fast kein Geld mehr in die Erschließung neuer Vorkommen. Die sich abzeichnenden Angebotsdefizite könnten die Preise massiv nach oben treiben. Eine echte antizyklische Chance, die wir mittels Engagements in den entsprechenden Aktien nutzen wollen.

Antizyklische Chance: Asiatische Aktien

Das asiatische Jahrzehnt steht vor der Tür. US-Aktien sind im historischen Vergleich extrem hoch bewertet und Europa versinkt im bürokratischen Sumpf, wo es nur noch um die Verteidigung historischer Errungen-schaften und Umverteilung anstatt Innovation und Wertschöpfung geht. In Asien wird noch ein echter Vermögens-zuwachs angestrebt, die Mittelschicht wächst rasant und die Börsen sind attraktiv bewertet. Die aktuellen Probleme in China bieten Gelegenheit für antizyklische Engagements, die wir nutzen.

Entscheidungsbasis hauseigene Kapitalmarktforschung

Exzellente Ergebnisse dank hauseigener Langfristprognosen. In unserer Kapitalmarktforschung haben wir Bewertungsindikatoren identifiziert, die zuverlässig das langfristige Kurspotential an den Börsen anzeigen. Seit vielen Jahren erstellen wir auf deren Basis Szenario-Analysen. Anhand der Aktienmarktbewertung von 2013 ergab sich bspw. für den DAX ein Kursziel von 27.000 Punkten im Jahr 2028. Heute, acht Jahre später, liegt der DAX auf einem Kursniveau, welches völlig im Einklang mit den damaligen Erwartungen steht. Unsere Indikatoren identifizieren regelmäßig interessante Einstiegschancen in den Aktienmarkt aufgrund von attraktiven Bewertungen.

Beispiel Nokia: Aktien meiden, denen „die Zukunft gehört“

Es gibt immer wieder Wachstumswerte, die alle üblichen Bewertungsmaßstäbe sprengen, weil sie besonders gute Zukunftschancen bieten und die Fantasie der Anleger anregen. Sie müssen nur lange genug steigen, um irgendwann in fast allen Aktienfonds prominent vertreten zu sein. Auch in den Indizes und damit in den ETFs bilden sie dann ein entsprechendes Schwergewicht. So sind derzeit acht favorisierte US-Wachstumsaktien mit fast 30% im S&P 500 vertreten, während sich die übrigen 492 Aktien den Rest teilen müssen. Nach unserer Erfahrung ist bei solchen Highflyern allerhöchste Vorsicht geboten. Wie am Beispiel von Nokia gezeigt werden kann, kommt es bei solchen Titeln früher oder später fast immer zu einem Blutbad. Die Börsenfriedhöfe sind voll mit ehemaligen Wachstumswerten, die sich nie mehr von einem Kurssturz erholen. Wir meiden deshalb Aktien, denen offensichtlich „die Zukunft gehört“. In unserem Portfolio finden sich weder Tesla, Microsoft, Netflix, Nvidia, Apple, Alphabet oder Meta Platforms.

Peter E. Hubers Erfahrungswerte für Erfolgreiches Investieren

Aktien sind kurzfristig riskant, langfristig jedoch die sicherste und rentabelste Anlageform überhaupt.
Nur antizyklisches Investieren bringt auf lange Sicht überdurchschnittlichen Erfolg.
Der schrittweise Aufbau von Aktienpositionen in Panikphasen ist mit weniger Risiko verbunden als der Kauf von Aktien in Zeiten der Euphorie.
Asset Allocation ist wichtiger als Stock-Picking.

Nur ein ausgewogenes Verhältnis von Sicherheit, Rendite, Liquidität und Transparenz führt langfristig zum Erfolg.
Die Börse ist ein Puzzle. man braucht viele Teile für das Gesamtbild (monetär, realwirtschaftlich, markttechnisch).
Diversifikation senkt das Risiko.
Börsenprognosen sind Unsinn.
Auf lange Sicht schlägt Value Growth, Substanz schlägt Wachstum.

Kontakt

Sie haben Fragen zu unserer Anlagestrategie oder suchen weiterführende Informationen zu unserem TT Contrarian Global?
Wir freuen uns auf Ihre Nachricht.

Ihr Ansprechpartner

Steffen Berndt

Telefon: +49 6172 917 28-0
Fax: +49 6172 917 28-29
E-Mail: info@taunustrust.de

TT Contrarian Global

Der antizyklische Aktienfonds

Fondsmanagement von Peter E. Huber

Fondsmanagement von Peter E. Huber

Investmentstrategie

Portfoliomanagement-Team

Peter E. Huber

David Meyer

Norbert Keimling

Asset Allokation

Top 10 Positionen

Asset Allokation

Top 10 Positionen

Aktueller Kommentar

Indexierte Wertentwicklung in EUR seit Auflegung (in %)